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　　提要：面對美國的次貸危機，日本經(jīng)濟模式在一定程度上起到了“防火墻”作用。這種“防火墻”好在何處？我們不妨在對照中思考；而美國次貸危機下一步可能帶來的全球經(jīng)濟衰退將給日本帶來哪些憂患？我們不妨剖析借鑒，在對照中提前警醒，獲得自己的“經(jīng)濟智慧”
　　當前，美國“次貸危機”透過國際金融市場，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生深刻影響。作為世界第二位的經(jīng)濟強國，日本的經(jīng)濟狀況如何？發(fā)展前景怎樣？一旦美國經(jīng)濟衰退長期化，能否擔當起世界經(jīng)濟補充引擎的作用？這已成為全球關注的新課題。
　　美國次貸危機對日本經(jīng)濟產(chǎn)生了不可低估的影響，這是事實。但日本經(jīng)濟所受影響的程度、路徑和范圍，與其他國家和地區(qū)有所不同。主要原因是，日本經(jīng)濟模式仍與其他資本主義模式有很大區(qū)別。面對美國的次貸危機，日本經(jīng)濟模式在一定程度上起到了“防火墻”作用。首先，日本的金融自由化遠遠沒有達到美國的程度，染上“次貸病毒”的金融機構也相對有限；其次，日本的債權證券化起步晚、規(guī)模小，即使產(chǎn)生不良化，對金融系統(tǒng)也不會產(chǎn)生嚴重影響；第三，日本的金融體制雖然進行了近10年的改革，但依然保持著銀行為主的“間接金融”本質(zhì)，充其量屬于“市場型間接金融”。這種金融體制下，政府監(jiān)管嚴格，金融機構的新商品開發(fā)、運營都要受到政府的嚴格審查。
　　不可否認，日本金融體制對金融效率固然有所制約，但此次在防范“次貸病毒”上，也確實發(fā)揮了“防火墻”作用。
　　但日本也有自己的隱憂。美國次貸危機引起國際金融市場混亂，并引發(fā)了國際金融系統(tǒng)紊亂，有可能直接導致世界經(jīng)濟陷入衰退。這對于日本經(jīng)濟而言，意味著多重風險。
　　第一，依靠外需市場的日本經(jīng)濟無法擺脫美國經(jīng)濟的影響。如果美國經(jīng)濟停滯長期化，世界經(jīng)濟必將受到嚴重拖累，那么必將對日本的出口造成深刻影響，從而直接影響日本經(jīng)濟。原因是日本經(jīng)濟的增長模式存在兩大缺陷，決定了日本經(jīng)濟無法完全脫離美國。第一個缺陷是，日本經(jīng)濟嚴重依賴外需市場。這既包括美國市場，也有中國等新興市場，還包括歐洲市場。2002年1-3月到2007年7-9月，日本經(jīng)濟的實質(zhì)GDP累計增長11.9%，其中出口增長的貢獻率高達68.7%。由此，只要美國經(jīng)濟停滯，內(nèi)需萎縮，必然導致日本的出口規(guī)模縮減，最終打擊日本經(jīng)濟。
　　第二個缺陷是，日本勞動人口減少，嚴重制約日本內(nèi)需擴張，一旦外需市場萎縮，僅靠內(nèi)需很難支撐日本經(jīng)濟。從政策上看，當前日本的財政赤字占GDP的5%強，政策利率又處在超低水位。這決定了一旦美國經(jīng)濟失速，外需市場萎縮，日本政府很難拿出有效的財金政策，振興國內(nèi)市場。由此看來，日本雖然防御了“次貸病毒”，但很難抵御“次貸瘟疫后遺癥”。所謂的日美經(jīng)濟脫離論也很難成立。
　　第二，“次貸危機”引起的國際金融系統(tǒng)紊亂，直接導致全球剩余資金充斥資源、能源等國際商品市場。由此帶動的石油、鐵礦石以及煤炭等價格上漲必將形成日本經(jīng)濟增長的外在成本。目前看，石油已經(jīng)漲破100美元/桶。2002年日本的石油進口金額占名義GDP的0.9%，2007年上升到2.2%。而日本經(jīng)濟嚴重依賴海外石油(幾乎100%靠進口)。據(jù)國際能源機構估算，如果每桶石油上漲10美元，將使世界經(jīng)濟增長下降0.5個百分點，使日本經(jīng)濟增長下降0.4個百分點。日本政府認為，油價上漲將通過生產(chǎn)成本上升、企業(yè)收益下滑等，直接影響經(jīng)濟運行。問題是，眼下日本朝野兩黨爭先恐后要動用財政資金實施補貼，最終恐將導致財政虧空進一步擴大，削弱日本宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力。
　　第三，美國次貸危機對日本經(jīng)濟的另一個風險是，導致日本資金大量回流本土，進而引發(fā)日元升值，打擊出口企業(yè)收益。2007年中期，日本上市企業(yè)營業(yè)利潤的30%來源于海外市場。實際上自2001年以后，日元持續(xù)貶值，2006年底，日元對主要貨幣分別貶值到歷史低位，日元美元匯率振幅也縮小到70年代的1/6，成為刺激日本出口和海外收益大幅增加的主要因素。一旦日元升值，必將對出口企業(yè)構成打擊，日本依靠出口振興經(jīng)濟的支柱將被動搖。
　　由此看來，如果美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，并透過全球市場機制，波及世界經(jīng)濟，日本經(jīng)濟恐將重新脫離長期復蘇軌道。在此，日本企業(yè)將不得不回歸中國市場，謀求新的發(fā)展機會。